Laporan Mingguan Pasar Kripto Cwallet｜Bagaimana Regulasi Stablecoin Dapat Membentuk Kembali Pasar Kripto di Tahun 2025

Ringkasan Eksekutif

Berdasarkan berbagai ukuran, investor tampaknya lebih menyukai akumulasi daripada distribusi. Khususnya, pasokan Pemegang Jangka Panjang terus meningkat, sementara Udang (<1 BTC), Kepiting (1–10 BTC), dan Ikan (10–100 BTC) terus mengakumulasi koin dengan laju +19,3 ribu BTC/Bulan, yang secara signifikan lebih besar daripada penerbitan bulanan sebesar +13,4 ribu BTC/Bulan.

Terdapat peningkatan konfluensi di pasar on-chain dan derivatif, dengan beberapa indikator menunjukkan ekspektasi volatilitas yang tinggi. Observasi ini juga didukung oleh pergerakan harga yang melingkar dan terkompresi di berbagai kerangka waktu.

Meskipun arus masuk ETF sedikit menurun, total AUM di seluruh kompleks telah mencapai ATH baru sebesar $137 miliar. IBIT BlackRock terus mendominasi, kini mewakili 55% dari total, diikuti oleh Fidelity dan Grayscale masing-masing dengan 16,2% dan 14,7%.

Bitcoin Memasuki Rezim Dominan Akumulasi: Pemegang Jangka Panjang Menunjukkan Kepercayaan Pasar

Sejak awal bulan, pergerakan harga Bitcoin sebagian besar tetap datar, berosilasi dalam kisaran harga yang semakin sempit tepat di bawah harga tertinggi sepanjang masa di $111,7K.

Karena tidak ada bias arah jangka pendek di pasar, kita dapat menggunakan Skor Tren Akumulasi untuk mengevaluasi perilaku investor yang mendasarinya dalam rentang harga saat ini. Khususnya, Bitcoin berada dalam rezim akumulasi yang cukup kuat selama dua bulan terakhir, menunjukkan bahwa pelaku pasar memandang harga saat ini menawarkan nilai yang relatif menarik.

Tren ini lebih jelas diilustrasikan oleh Skor Tren Akumulasi mentah ketika diplot sebagai deret waktu. Selama breakout awal $100.000, gelombang akumulasi yang kuat muncul, mendorong pasar lebih tinggi. Hal ini secara bertahap membuka jalan bagi fase distribusi dominan, dan akibatnya, aksi harga terhenti dan berbalik arah.

Pola serupa telah muncul di sekitar ATH terbaru, dengan tekanan akumulasi yang kembali menguat. Namun, tidak seperti siklus sebelumnya, akumulasi tetap relatif tinggi, dan diperdagangkan di atas rata-rata historisnya, meskipun pasar bergerak sideways.

Hal ini menunjukkan bahwa investor semakin melihat kisaran saat ini sebagai lingkungan yang lebih menguntungkan, meskipun kondisi harga serupa dengan fase distribusi sebelumnya pada akhir tahun 2024.

Contoh yang sangat menarik dari perilaku akumulasi baru-baru ini dapat dilihat dari pertumbuhan pasokan Pemegang Jangka Panjang (LTH) yang berkelanjutan. Ketika membandingkan perubahan pasokan LTH selama 30 hari dengan tingkat penerbitan bulanan, terlihat jelas bahwa akumulasi LTH secara signifikan melampaui penerbitan koin baru kepada penambang.

Hal ini menunjukkan pengetatan pasokan secara umum, karena semakin banyak koin yang beralih ke status LTH, dengan pemegangnya menunjukkan karakteristik investor yang tidak sensitif terhadap harga. Investor tetap ini tampaknya enggan mendistribusikan koin mereka pada harga spot saat ini, dan membutuhkan pergerakan pasar yang signifikan sebelum gelombang aksi berikutnya terjadi.

Selain itu, tren akumulasi juga dapat dievaluasi melalui heuristik ukuran dompet, dengan analisis ini berfokus pada entitas yang memegang kurang dari 100 BTC. Kelompok-kelompok ini, yang umumnya dikategorikan sebagai Udang (<1 BTC), Kepiting (1–10 BTC), dan Ikan (10–100 BTC), mewakili spektrum investor yang luas, mulai dari investor ritel hingga individu dengan kekayaan bersih tinggi.

Saat ini, pertumbuhan saldo gabungan di antara kelompok-kelompok ini meningkat dengan laju +19,3 ribu BTC/bulan, melampaui tingkat penerbitan bulanan saat ini yang sebesar +13,4 ribu BTC/bulan. Hal ini menambah bukti lain yang mendukung pandangan bahwa kondisi sisi penawaran semakin ketat, karena basis pemegang yang luas terus menyerap pasokan yang baru diterbitkan.

Ekspektasi Volatilitas Bitcoin Terus Menurun, Mempersiapkan Pergerakan Harga yang Besar

Dengan berbagai metrik yang menunjukkan pengetatan berkelanjutan di sisi penawaran, pasar menjadi semakin rentan terhadap guncangan permintaan, di mana fluktuasi kecil sekalipun dapat memicu volatilitas harga yang signifikan. Untuk mengevaluasi potensi volatilitas tersebut, kami mengalihkan perhatian ke serangkaian indikator volatilitas.

Dimulai dengan Volatilitas Terealisasi yang diukur dalam berbagai kerangka waktu, kami mengamati kontraksi volatilitas yang berkepanjangan selama beberapa minggu terakhir, karena Bitcoin terus bergerak dalam rentang konsolidasi yang sempit. Secara historis, kompresi volatilitas semacam itu telah mendahului pergerakan pasar yang signifikan, dan berfungsi sebagai indikator awal fase peningkatan volatilitas yang akan datang.

Berikut ini adalah jumlah hari perdagangan sejak Desember 2022 di mana Volatilitas yang Direalisasikan untuk masing-masing jangka waktu telah mencatat nilai yang lebih tinggi daripada level saat ini:

• Volatilitas 1 Minggu yang Direalisasikan: 796/951 (84%)
• Volatilitas Realisasi 1 Bulan: 856/951 (89%)
• Volatilitas 3 Bulan yang Direalisasikan: 914/951 (96%)
• Volatilitas yang Direalisasikan 6 Bulan: 732/951 (77%)

Selain itu, At-the-Money Implied Volatility (ATM IV) untuk pasar opsi juga menurun selama beberapa minggu terakhir, menunjukkan bahwa para pedagang opsi tidak memperhitungkan pergeseran menuju rezim volatilitas tinggi. Secara historis, ekspektasi volatilitas yang rendah seperti ini seringkali mendahului pergerakan pasar yang tajam, yang bertindak sebagai sinyal kontrarian.

Berikut adalah jumlah hari perdagangan sejak Desember 2022 di mana Volatilitas Tersirat untuk setiap kerangka waktu masing-masing telah mencatat nilai yang lebih tinggi daripada level saat ini:

• Persentil ATM 1 Minggu 845 / 951 (88,9%)
• Persentil ATM 1 Bulan 853 / 951 (89,7%)
• Persentil ATM 3 Bulan 837 / 951 (88%)
• Persentil ATH 6 Bulan 888 / 951 (93,4%)
  

Dari perspektif on-chain, metrik Kepadatan Pasokan Terwujud memberikan wawasan tentang seberapa besar pasokan yang beredar terkonsentrasi dalam rentang ±10% dari harga spot saat ini. Ketika pasokan terkonsentrasi di sekitar harga saat ini, pergerakan pasar yang kecil sekalipun dapat mengubah profitabilitas investor secara drastis, sehingga meningkatkan volatilitas.

Saat ini, sekitar 19% pasokan yang beredar berada dalam rentang ±10% ini, menunjukkan konsentrasi substansial basis biaya di dekat harga saat ini. Konfigurasi ini menyiratkan bahwa sebagian besar pasar sensitif terhadap fluktuasi harga jangka pendek, sehingga meningkatkan kemungkinan perilaku reaktif ketika pasar akhirnya keluar dari zona harga ini.

Kita juga dapat menilai ekspektasi volatilitas melalui lensa aksi harga murni dengan menghitung rentang persentase antara titik harga tertinggi dan terendah selama 30 hari terakhir. Hal ini memungkinkan kita untuk mengukur tingkat kompresi harga yang diamati di pasar.

Khususnya, hanya 6% hari perdagangan yang mencatat kisaran 30 hari yang lebih ketat daripada kisaran saat ini, yang menggarisbawahi tingkat kompresi volatilitas luar biasa yang saat ini terjadi di pasar spot.

Lebih lanjut, kita dapat memperkuat pengamatan di atas dengan menilai kompresi harga dalam kurun waktu 60 hari. Saat menganalisis kurun waktu dua bulanan ini, kita menemukan bahwa konsolidasi harga bahkan lebih nyata, dengan hanya 0,4% hari perdagangan yang menunjukkan rentang yang lebih ketat.

Konfluensi antara pengukuran 30 hari dan 60 hari menunjukkan bahwa volatilitas tidak hanya menyusut dalam jangka pendek, tetapi juga menguat dalam jangka waktu yang lebih luas. Kompresi multi-skala ini menunjukkan pasar yang bergejolak dengan intensitas yang semakin meningkat. Semakin lama periode konsolidasi berlangsung, semakin besar potensi energi yang tersimpan dalam struktur harga.

Akibatnya, besarnya penembusan (atau penurunan) berikutnya kemungkinan besar didukung oleh perluasan besar dalam volatilitas, dengan potensi yang meningkat untuk pergerakan arah yang tajam.

Aset ETF Bitcoin Capai Rekor Tertinggi Sepanjang Masa Seiring Meningkatnya Permintaan Institusional

Arus masuk ke ETF Bitcoin Spot AS tetap menjadi sumber permintaan Bitcoin yang signifikan. Namun, arus masuk bersih agregat di seluruh kompleks ETF telah menurun selama seminggu terakhir, turun menjadi hanya +$144 juta.

Meskipun terjadi perlambatan jangka pendek ini, tren yang lebih luas tetap konstruktif. Jika dilihat dalam jangka waktu beberapa bulan, tekanan dari sisi beli tetap berkelanjutan dan cukup besar, yang menggarisbawahi pertumbuhan keterlibatan institusional yang berkelanjutan.

Meskipun arus masuk bersih telah mereda dalam beberapa hari terakhir, total AUM di seluruh ETF Bitcoin Spot AS telah melonjak ke rekor tertinggi baru sebesar $137 miliar. Tonggak sejarah ini mencerminkan kedalaman dan ketahanan permintaan institusional akan akses Bitcoin yang teregulasi.

Lebih lanjut, total AUM ETF Bitcoin Spot AS kini mewakili 6,4% dari total kapitalisasi pasar Bitcoin, menandai rekor tertinggi baru untuk kepemilikan ETF. Peningkatan pangsa ini menunjukkan bahwa semakin banyak pasokan yang diserap melalui instrumen investasi yang teregulasi dan dikelola secara profesional, seiring aset tersebut terus terintegrasi dengan infrastruktur keuangan tradisional.

Dengan meningkatkan granularitas kami pada kompleks ETF, kami dapat mengamati bahwa ETF IBIT Blackrock terus meraih peningkatan persentase pangsa pasar, mencapai ATH 55% dari total AUM. Setelah IBIT, Fidelity dan Grayscale menempati peringkat kedua dan ketiga ETF terbesar berdasarkan aset kelolaan, masing-masing menguasai 16,2% dan 14,7% pangsa pasar.

Namun, ketika mengevaluasi perubahan saldo 30 hari di tiga ETF terkemuka, BlackRock secara konsisten menarik sebagian besar arus masuk sepanjang tahun 2025, sementara Fidelity dan Grayscale menunjukkan tanda-tanda stagnasi dalam beberapa bulan terakhir.

Salah satu kemungkinan alasan melonjaknya dominasi BlackRock di tahun 2025 adalah keunggulannya yang luar biasa di pasar opsi. IBIT saat ini menyumbang sekitar 97% dari total open interest di seluruh opsi ETF Bitcoin, dan jauh lebih unggul daripada para pesaingnya:

• IBIT: 4,2 juta kontrak
• FBTC: 81 ribu kontrak
• BITB: 15 ribu kontrak

Kepemimpinan IBIT didorong oleh siklus likuiditas yang saling memperkuat. AUM dan volume perdagangannya yang besar menarik para pelaku pasar yang menawarkan spread bid-ask yang lebih ketat dan menurunkan biaya eksekusi. Hal ini meningkatkan kondisi perdagangan dan menarik lebih banyak partisipasi dari investor institusional maupun ritel, yang selanjutnya meningkatkan volume dan open interest.

Akibatnya, IBIT telah menjadi tempat default untuk strategi opsi Bitcoin, sehingga semakin sulit bagi ETF yang lebih kecil dengan spread lebih lebar dan likuiditas lebih tipis untuk mendapatkan tempat.

Dengan ETF Bitcoin Spot AS milik BlackRock yang memperoleh pangsa pasar dan mendominasi lanskap bunga terbuka opsi, basis biaya setorannya telah menjadi yang paling representatif dari posisi pasar yang lebih luas.

Saat melapisi Basis Biaya Deposito BlackRock dengan Rata-rata Pasar Sebenarnya dan Harga Investor Aktif (kedua model dirancang untuk memperkirakan basis biaya rata-rata investor yang berpartisipasi aktif dalam siklus saat ini), kita dapat mengamati kesamaan yang mencolok di antara basis biaya ini.

• Biaya Deposit Blackrock: $75,3k
• Rata-rata Pasar Sebenarnya: $72,2 ribu
• Basis Biaya Investor Aktif: $78,4 ribu

Rata-rata Pasar Sejati dan Harga Investor Aktif merupakan jangkar valuasi psikologis dan statistik yang penting. Oleh karena itu, kesesuaian antara Basis Biaya Deposit ETF BlackRock dengan model-model ini menggarisbawahi semakin besarnya pengaruh arus ETF dalam pasar Bitcoin. Seiring ETF semakin tertanam dalam ekosistem Bitcoin, basis biayanya semakin konvergen dengan investor rata-rata, yang semakin memperkuat pengaruhnya terhadap psikologi pasar dan penemuan harga.

Prospek Pasar Bitcoin: Poin-Poin Utama tentang Akumulasi, Volatilitas, dan Pertumbuhan ETF

Pasar Bitcoin terus menunjukkan tanda-tanda akumulasi, dengan pasokan Pemegang Jangka Panjang mencapai titik tertinggi baru. Selain itu, kelompok investor yang lebih kecil, mulai dari Udang hingga Ikan, secara kolektif memperoleh lebih dari 19,3 ribu BTC/Bulan, jauh melampaui penerbitan bulanan sebesar 13,4 ribu BTC. Dinamika ini menunjukkan pengetatan pasokan yang berkelanjutan dan keyakinan yang semakin kuat di antara para pelaku pasar untuk mempertahankan aset kripto pada tingkat harga saat ini.

Seiring sisi penawaran yang terus menyempit, pasar menjadi semakin rentan terhadap guncangan permintaan, di mana fluktuasi kecil sekalipun dapat memicu volatilitas harga yang signifikan. Tesis ini didukung oleh berbagai indikator di pasar on-chain dan derivatif, yang menandakan ekspektasi volatilitas yang tinggi.

Meskipun arus masuk ETF mengalami penurunan, total AUM ETF telah mencapai rekor tertinggi baru sebesar $137 miliar, sebagian besar didorong oleh IBIT BlackRock, yang kini menguasai lebih dari separuh pangsa pasar. Lebih lanjut, basis biaya simpanan IBIT kini selaras dengan metrik valuasi utama seperti Harga Investor Aktif dan Rata-rata Pasar (True Market Mean). Konvergensi ini menggarisbawahi hubungan struktural dan psikologis yang semakin erat antara kompleks ETF dan pasar Bitcoin yang lebih luas, yang menyoroti semakin terintegrasinya produk keuangan tradisional ke dalam ekosistem aset digital.

Cwallet: Gerbang Anda Menuju Era Baru Keuangan Kripto

Cwallet bukan sekadar dompet kripto; ini adalah platform keuangan Web2.5 yang komprehensif. Kami mengintegrasikan keamanan, privasi, dan kenyamanan secara mulus, meletakkan fondasi bagi lanskap keuangan yang transformatif. Dengan Cwallet, Anda dapat menyimpan, mengirim, menerima, menukar, memberi tip, dan mendapatkan penghasilan dengan aman dari lebih dari 60 blockchain dan 1000+ mata uang kripto — semuanya dalam satu platform yang canggih.

Kami bertujuan untuk memperluas aplikasi kripto yang kaya. Bot Telegram intuitif kami memungkinkan interaksi yang mudah dalam airdrop dan membina koneksi komunitas melalui pemberian tip dan alat manajemen grup. Selain itu, kami menawarkan penghasilan $USDT dengan APR maksimum 10% dan menyediakan layanan pinjaman yang kompetitif. Kami juga menawarkan Kartu Cozy — paspor Anda untuk belanja global. Kartu inovatif ini memungkinkan Anda menggunakan aset digital seperti uang tunai, menyederhanakan transaksi di seluruh dunia, dan meningkatkan kenyamanan melalui Apple Pay dan Google Pay.

Selain itu, kami menyediakan perangkat tambahan, termasuk sistem manajemen SDM massal, isi ulang pulsa, kartu hadiah, dan banyak lagi. Dengan lebih dari 37 juta pengguna, Cwallet mengundang Anda untuk menata ulang dunia kripto. Tetap nyaman dan melangkahlah menuju masa depan keuangan bersama kami.

Tautan Resmi

Situs Resmi: https://cwallet.com

Twitter: https://twitter.com/CwalletOfficial