Cwallet Weekly Crypto Express | Lebih dari 25% Pasokan BTC Sekarang Terendam

Ringkasan Eksekutif

• Bitcoin stabil di atas Rata-rata Pasar (TRM), tetapi struktur yang lebih luas sekarang menyerupai Q1 2022 dengan >25% pasokan berada di bawah harga terendah.
• Momentum modal tetap positif, mendukung konsolidasi, meskipun jauh di bawah puncak pertengahan 2025.
• Rentang kuantil 0,75–0,85 ($96,1 ribu–$106 ribu) adalah zona kunci untuk memulihkan struktur; kegagalan meningkatkan risiko penurunan.
• Arus ETF berubah negatif, dan CVD spot berbalik arah, menandakan melemahnya permintaan.
• Open interest berjangka menurun dan pendanaan kembali netral, mencerminkan sikap menghindari risiko.
• Pasar opsi mengalami kompresi IV, kemiringan yang lebih halus, dan arus beralih dari penjualan put ke penjualan call yang hati-hati.
• Opsi tampak terlalu rendah harganya, dengan volatilitas terealisasi melebihi volatilitas tersirat, memberikan tekanan pada pedagang gamma pendek.
• Secara keseluruhan, pasar tetap rapuh, bergantung pada mempertahankan zona-zona basis biaya utama kecuali guncangan makro mengganggu keseimbangan.

Wawasan On-Chain

Terendah atau Terobosan?

Selama dua minggu terakhir, Bitcoin telah turun dan menemukan support di dekat jangkar valuasi kritis yang dikenal sebagai True Market Mean — basis biaya semua koin yang masih aktif, kecuali penambang. Level ini sering menandai garis pemisah antara fase bearish ringan dan pasar bearish yang dalam. Meskipun harga baru-baru ini stabil di atas ambang batas ini, struktur pasar yang lebih luas semakin mencerminkan dinamika Q1 2022.

Dengan menggunakan Model Basis Biaya Kuantil Pasokan, yang melacak basis biaya klaster pasokan yang dipegang oleh pembeli teratas, kemiripannya menjadi lebih jelas. Sejak pertengahan November, harga spot telah turun di bawah kuantil 0,75, sekarang diperdagangkan mendekati $96,1 ribu, menempatkan lebih dari 25% pasokan di bawah harga.Hal ini menciptakan keseimbangan yang rapuh antara risiko kapitulasi pembeli teratas dan potensi kelelahan penjual yang menyebabkan terbentuknya titik terendah. Meskipun demikian, struktur saat ini tetap sangat sensitif terhadap guncangan makro hingga pasar dapat merebut kembali kuantil 0,85 (~$106,2 ribu) sebagai dukungan.

Rasa Sakit Mendominasi

Berdasarkan pandangan struktural ini, kita dapat memperbesar pasokan pembeli teratas untuk mengukur dominasi kerugian, dan oleh karena itu, rasa sakit yang belum terealisasi, menggunakan Total Pasokan dalam Kerugian. SMA-7 hari metrik ini naik ke 7,1 juta BTC minggu lalu — level tertinggi sejak September 2023 — yang menyoroti bahwa ekspansi harga pasar bullish selama lebih dari dua tahun kini berada di tengah dua fase pembentukan dasar yang dangkal.

Skala pasokan dalam kerugian saat ini, berkisar antara 5 juta–7 juta BTC, sangat mirip dengan pasar sideways awal 2022, yang semakin memperkuat kemiripan yang telah disebutkan sebelumnya. Perbandingan ini sekali lagi menggarisbawahi Rata-Rata Pasar Sejati sebagai ambang batas utama yang memisahkan fase bearish ringan dari transisi menuju pasar bearish yang lebih definitif.

Momentum Tetap Positif

Meskipun terdapat kemiripan yang kuat dengan Kuartal 1 2022, momentum aliran modal ke Bitcoin tetap sedikit positif, yang membantu menjelaskan dukungan pada Rata-rata Pasar Sejati dan pemulihan selanjutnya di atas $90.000. Momentum modal ini dapat diukur menggunakan Perubahan Bersih dalam Kapitalisasi yang Direalisasikan, yang saat ini berada di +$8,69 miliar per bulan — jauh di bawah puncak $64,3 miliar/bulan pada Juli 2025, namun masih sangat positif.

Selama momentum modal tetap di atas nol, Rata-rata Pasar Sejati dapat terus berfungsi sebagai area konsolidasi dan zona pembentukan dasar potensial, alih-alih awal dari penurunan yang lebih dalam.

Margin Jangka Panjang Memudar

Bertahan dalam rezim arus masuk modal positif menyiratkan bahwa permintaan baru masih mampu menyerap realisasi keuntungan oleh investor jangka panjang. Indeks Harga Saham Gabungan Pemegang Obligasi Jangka Panjang (SMA-30D), yang mengukur rasio antara harga spot dan basis biaya pemegang obligasi jangka panjang yang aktif berbelanja, telah menurun tajam seiring harga tetapi tetap di atas 1 (saat ini 1,43). Tren margin keuntungan yang muncul ini sekali lagi mencerminkan struktur Kuartal I 2022: pemegang obligasi jangka panjang terus berbelanja untuk mendapatkan keuntungan, tetapi dengan margin yang menyusut.

Meskipun momentum permintaan relatif lebih kuat dibandingkan awal 2022, likuiditas terus menurun, sehingga penting bagi investor bullish untuk bertahan di atas Rata-rata Pasar (True Market Mean) hingga gelombang permintaan baru memasuki pasar.

Wawasan Off-Chain

Permintaan ETF Melemah

Beralih ke pasar spot, ETF Bitcoin AS mengalami penurunan arus bersih yang signifikan, dengan rata-rata 3 hari merosot tajam ke wilayah negatif sepanjang November. Hal ini menandai pembalikan yang jelas dari rezim arus masuk yang terus-menerus menopang harga di awal tahun, dan mencerminkan mendinginnya alokasi modal baru ke dalam aset tersebut. Arus keluar terjadi secara luas di seluruh penerbit, menunjukkan sikap yang lebih hati-hati dari pelaku institusional seiring melemahnya kondisi pasar.

Pasar spot kini menghadapi latar belakang permintaan yang lebih rendah, yang mengurangi dukungan langsung dari sisi beli dan membuat harga lebih sensitif terhadap guncangan eksternal dan volatilitas yang didorong oleh makro.

Penawaran Spot Melemah

Berdasarkan penurunan permintaan ETF, Delta Volume Kumulatif (CVD) juga telah berbalik arah di seluruh bursa utama, dengan Binance dan kelompok agregat terus menunjukkan tren negatif. Hal ini menunjukkan peningkatan tekanan jual yang didorong oleh para pengambil, karena para pedagang melewati batas untuk mengurangi risiko alih-alih mengakumulasi. Bahkan Coinbase, yang sering menjadi indikator kekuatan penawaran AS, telah stagnan, menandakan penurunan yang lebih luas dalam keyakinan di sisi spot.

Dengan aliran ETF dan bias CVD spot yang berubah menjadi defensif, pasar kini bertumpu pada fondasi permintaan yang lebih tipis, membuat harga lebih rentan terhadap pergerakan lanjutan dan volatilitas yang didorong oleh makro.

Open Interest Turun Lebih Rendah

Meluasnya profil permintaan yang melemah ini ke derivatif, bunga terbuka berjangka terus menurun secara stabil hingga akhir November. Pelonggaran terjadi secara teratur namun persisten, menghapus sebagian besar akumulasi spekulasi yang terakumulasi selama tren naik sebelumnya. Tanpa adanya leverage baru yang signifikan yang memasuki pasar, para pedagang tampaknya enggan menunjukkan keyakinan arah, alih-alih lebih memilih sikap konservatif dan menghindari risiko seiring harga bergerak turun.

Kompleks derivatif sekarang berada dalam kondisi leverage yang jauh lebih ringan, menandakan tidak adanya minat spekulatif yang jelas dan mengurangi kemungkinan volatilitas tajam yang didorong oleh likuidasi.

Kesimpulan

Bitcoin terus diperdagangkan dalam lingkungan yang rapuh secara struktural di mana kelemahan on-chain dan permintaan yang menipis bersinggungan dengan lanskap derivatif yang lebih hati-hati. Harga sempat stabil di atas Rata-rata Pasar, namun struktur yang lebih luas sekarang sangat mirip dengan Q1 2022, dengan lebih dari 25% pasokan berada di bawah harga pasar, meningkatnya kerugian yang direalisasikan, dan meningkatnya sensitivitas terhadap guncangan makro. Momentum modal yang positif, meskipun jauh lebih lemah daripada awal tahun ini, tetap menjadi salah satu dari sedikit sinyal konstruktif yang mencegah penurunan yang lebih dalam.

Indikator off-chain memperkuat nada defensif ini. Arus ETF telah berubah negatif, CVD spot telah berbalik arah, dan open interest berjangka terus menurun. Suku bunga pendanaan berada di dekat netral, tidak mencerminkan keyakinan bullish maupun tekanan short yang agresif. Di pasar opsi, volatilitas tersirat telah terkompresi, kemiringan telah melunak, arus telah berbalik, dan opsi saat ini diperdagangkan di bawah harga relatif terhadap volatilitas yang direalisasikan, menandakan kehati-hatian alih-alih selera risiko yang diperbarui. Ke depannya, bertahan dalam rentang kuantil 0,75–0,85 ($96,1 ribu–$106 ribu) sangat penting untuk menstabilkan struktur pasar dan mengurangi kerentanan penurunan hingga akhir tahun. Sebaliknya, Rata-rata Pasar Sejati (True Market Mean) tetap menjadi zona pembentukan dasar yang paling memungkinkan, kecuali jika katalis makro negatif mengganggu keseimbangan pasar yang sudah rapuh.

Cwallet: Gerbang Anda Menuju Era Baru Keuangan Kripto

Cwallet, lebih dari sekadar dompet, adalah gerbang all-in-one Anda menuju manajemen kripto yang aman dan trading yang dinamis.Dalam satu platform yang kuat, Anda dapat menyimpan, menukar (swap), mendapatkan (earn), dan membelanjakanlebih dari 1.000 cryptocurrency di lebih dari 60+ blockchain.

Belanjakan aset digital Anda seperti uang tunai dengan Cozy Card, sementara alat-alat ekstra seperti manajemen massal SDM, isi ulang pulsa, dan kartu hadiah membuat setiap transaksi lebih lancar.Kami meningkatkan diri menjadi pusat keuangan yang komprehensif—dari trading Memecoins dan xStocks dengan biaya nol hingga trading prediksi harga yang cepat dan interaktif seperti Trend Trade dan Market Battle, membuat trading kripto lebih mudah diakses, menarik, dan menyenangkan!Bergabunglah dengan jutaan pengguna yang sudah mendefinisikan ulang apa yang bisa dilakukan oleh sebuah dompet kripto. Tetap nyaman, trading cerdas, dan merangkul masa depan Web3 finance.

Tautan Resmi

Situs Resmi: https://cwallet.com

Twitter: https://twitter.com/CwalletOfficial

Penafian (Disclaimer)

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi dan edukasi. Ini bukan merupakan nasihat finansial, investasi, hukum, atau pajak, juga bukan tawaran atau ajakan untuk membeli, menjual, atau memegang aset digital apa pun. Aset kripto melibatkan volatilitas dan risiko tinggi, dan nilainya dapat berfluktuasi secara besar-besaran. Pembaca harus menyadari dan mematuhi undang-undang dan regulasi lokal yang relevan mengenai aset digital di yurisdiksi spesifik mereka, karena ketersediaan produk dapat bervariasi. Semua keputusan investasi harus didasarkan pada riset Anda sendiri (DYOR) dan penilaian risiko. Beberapa konten di sini mungkin dibuat atau dibantu oleh alat kecerdasan buatan (AI). Penulis dan platform tidak bertanggung jawab atas kerugian investasi.