Cwallet Weekly Crypto Express | Apakah Derivatif Mampu Menentukan Arah Harga?

Ringkasan Eksekutif

• Bitcoin tetap berada dalam "celah udara" $110k–$116k setelah terkontraksi dari rekor tertinggi sepanjang masa pada bulan Agustus. Pantulan dari $107k didukung oleh pembelian saat penurunan, tetapi tekanan jual dari pemegang jangka pendek telah membatasi momentum sejauh ini.
• Aksi ambil untung oleh pemegang 3–6 bulan dan realisasi kerugian oleh pembeli puncak baru-baru ini menciptakan tantangan. Mempertahankan reli membutuhkan harga untuk stabil di atas $114k untuk membangun kembali kepercayaan dan menarik aliran masuk.
• Likuiditas on-chain masih konstruktif tetapi cenderung menurun. Sementara itu, aliran ETF telah melambat menjadi ~±500 BTC/hari, melemahkan permintaan TradFi yang sebelumnya mendorong kenaikan pada bulan Maret dan Desember 2024.
• Dengan permintaan spot yang melunak, derivatif telah menjadi pendorong utama. Basis futures dan volume tetap seimbang, dan open interest options meningkat, menunjukkan struktur pasar yang lebih terkelola risikonya.
• Pasar berada di persimpangan, merebut kembali $114k dapat memicu momentum baru, sementara penembusan di bawah $108k berisiko memaparkan band bawah klaster berikutnya di dekat $93k.

Berfluktuasi di Celah

Setelah rekor tertinggi sepanjang masa pada pertengahan Agustus, momentum pasar telah memudar secara stabil, menarik Bitcoin di bawah basis biaya pembeli puncak baru-baru ini dan kembali ke "celah udara" $110 ribu–$116 ribu. Sejak saat itu, harga telah berfluktuasi dalam kisaran ini, secara bertahap mengisinya seiring pasokan didistribusikan ulang. Pertanyaan kuncinya sekarang adalah apakah ini merupakan konsolidasi yang sehat atau langkah pertama dari kontraksi yang lebih dalam.

Seperti yang ditunjukkan dalam Cost Basis Distribution (CBD), yang memetakan di mana pasokan terakhir diakuisisi di berbagai level harga, pantulan dari $108 ribu didukung oleh tekanan beli on-chain yang jelas—sebuah struktur "beli saat penurunan" yang membantu menstabilkan pasar.

Laporan ini menguji dinamika sisi jual dan momentum di seluruh indikator on-chain dan off-chain, menyoroti kekuatan yang paling mungkin mendorong pergerakan Bitcoin selanjutnya yang menentukan di luar kisaran ini.

Memetakan Klaster Pasokan

Untuk memulai, kita memetakan basis biaya dari klaster di sekitar harga saat ini, karena level-level ini sering kali menambatkan pergerakan harga jangka pendek.

Berdasarkan heatmap CBD, tiga kelompok investor yang berbeda saat ini membentuk pergerakan harga:

• Pembeli puncak selama tiga bulan terakhir, dengan basis biaya di dekat $113.8 ribu.
• Pembeli saat penurunan dalam sebulan terakhir, berkelompok di sekitar $112.8 ribu.
• Pemegang jangka pendek dari enam bulan terakhir, berlabuh di dekat $108.3 ribu.

Level-level ini mendefinisikan kisaran perdagangan saat ini. Merebut kembali $113.8 ribu akan mengembalikan pembeli puncak ke keuntungan dan mendorong kelanjutan bullish. Namun, penembusan di bawah $108.3 ribu berisiko menjatuhkan pemegang jangka pendek kembali ke kerugian, berpotensi memicu tekanan jual baru dan membuka jalur menuju band rendah klaster pasokan utama berikutnya di $93 ribu.

Aksi Ambil Untung oleh Pemegang Jangka Pendek Berpengalaman

Setelah mengidentifikasi klaster pasokan di sekitar harga saat ini yang membentuk kisaran, selanjutnya kita mempertimbangkan bagaimana kelompok pemegang yang berbeda berperilaku selama pantulan dari $108 ribu ke $114 ribu.

Sementara pembeli saat penurunan memberikan dukungan, tekanan jual datang terutama dari pemegang jangka pendek yang berpengalaman. Kelompok 3–6 bulan merealisasi sekitar $189 juta per hari (SMA 14 hari), menyumbang sekitar 79% dari semua keuntungan pemegang jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa investor yang membeli lebih awal selama penurunan Februari–Mei menggunakan pantulan baru-baru ini untuk keluar dengan untung, menciptakan tantangan yang signifikan.

Pembeli Puncak Merealisasi Kerugian

Selain aksi ambil untung oleh investor jangka pendek yang berpengalaman, pembeli puncak baru-baru ini juga menekan pasar dengan merealisasi kerugian selama pantulan yang sama.

Kelompok hingga 3 bulan merealisasi kerugian hingga $152 juta per hari (SMA 14 hari). Perilaku ini mencerminkan periode stres sebelumnya pada April 2024 dan Januari 2025, ketika pembeli puncak melakukan kapitulasi dengan cara yang serupa.

Agar reli jangka menengah dapat berlanjut, permintaan harus cukup kuat untuk menyerap kerugian-kerugian ini. Konfirmasi akan datang jika harga stabil di atas $114 ribu, memulihkan kepercayaan dan mendorong aliran masuk baru.

Likuiditas Menyerap Sisi Jual

Dengan aksi ambil untung dan realisasi kerugian yang menekan pasar, langkah selanjutnya adalah menilai apakah likuiditas baru cukup kuat untuk menyerap para penjual ini.

Keuntungan Realisasi Bersih (Net Realized Profit), yang dinyatakan sebagai bagian dari kapitalisasi pasar, memberikan ukuran ini. SMA 90 hari mencapai puncaknya di 0.065% selama reli Agustus dan sejak itu cenderung menurun. Meskipun lebih lemah dari puncaknya, level saat ini tetap tinggi, menunjukkan bahwa aliran masuk masih memberikan dukungan.

Selama harga bertahan di atas $108 ribu, latar belakang likuiditas tetap konstruktif. Namun, penembusan yang lebih dalam dapat mengeringkan aliran masuk ini dan menghentikan reli berikutnya.

Aliran TradFi Mulai Melemah

Di luar aliran on-chain, penting juga untuk menilai permintaan eksternal melalui ETF, yang telah menjadi pendorong utama siklus ini.

Sejak awal Agustus, aliran masuk bersih ETF Spot AS telah turun tajam, kini berada di sekitar ±500 BTC per hari(SMA 14 hari). Angka ini jauh di bawah intensitas aliran masuk yang mendukung reli-reli sebelumnya dalam siklus ini, menggarisbawahi hilangnya momentum dari investor TradFi. Mengingat peran penting yang dimainkan ETF dalam memicu kenaikan, perlambatannya menambah kerapuhan pada struktur saat ini.

Derivatif dalam Sorotan

Dengan likuiditas on-chain yang melunak dan permintaan ETF yang memudar, perhatian kini beralih ke pasar derivatif, yang sering kali menentukan nada saat aliran spot melemah.

Volume Delta Bias, yang mengukur penyimpangan kumulatif volume delta dari median 90 harinya, pulih selama pantulan dari $108 ribu, menandakan kelelahan penjual di tempat-tempat seperti Binance dan Bybit. Ini menunjukkan bahwa trader futures membantu menyerap tekanan jual baru-baru ini.

Ke depannya, evolusi posisi derivatif akan menjadi sangat penting untuk menavigasi pasar dalam lingkungan likuiditas spot yang rendah ini.

Pasar Futures yang Seimbang

Melihat lebih dalam pada futures, kita menemukan pasar yang tampaknya seimbang daripada terlalu panas.

Basis futures tahunan 3 bulan tetap di bawah 10% meskipun harga lebih tinggi, yang mencerminkan permintaan yang stabil untuk leverage tanpa ekstremitas yang sering mendahului likuidasi. Ini menunjukkan struktur yang lebih sehat, lebih konsisten dengan akumulasi daripada spekulasi.

Volume futures perpetual juga tetap melambat, sejalan dengan keheningan pasca-euforia yang khas. Tidak adanya lonjakan leverage yang agresif menunjukkan adanya kemajuan yang dibangun di atas fondasi yang lebih stabil daripada kelebihan spekulasi.

Peran Options yang Tumbuh dalam Manajemen Risiko

Akhirnya, pasar options memberikan wawasan lebih lanjut tentang bagaimana para partisipan mengelola risiko dan membentuk eksposur.

Open interest options Bitcoin telah mencapai rekor tertinggi, mencerminkan pentingnya yang semakin meningkat. Dengan ETF yang menawarkan akses spot, banyak institusi lebih memilih options untuk mengelola risiko melalui protective puts, covered calls, atau struktur risiko yang terdefinisi.

Implied volatility terus menurun, sebuah tanda pasar yang lebih matang dan likuid. Penjualan volatilitas, sebuah strategi TradFi yang umum, telah memberikan tekanan ke bawah yang stabil pada level tersirat, menghasilkan pergerakan harga yang lebih stabil dibandingkan dengan siklus sebelumnya.

Komposisi open-interest menunjukkan kecenderungan jelas ke arah call daripada put, terutama selama rezim pembentukan puncak, menyoroti pasar yang cenderung bullish sambil tetap mengelola risiko penurunan. Secara keseluruhan, dinamika ini mengarah pada struktur pasar yang lebih sehat dan lebih terkelola risikonya, yang dapat meredam pergerakan euforia dan bearish yang akan datang.

Kesimpulan

Pasar Bitcoin saat ini ditentukan oleh keseimbangan yang rapuh antara tekanan sisi jual dan aliran masuk yang melemah. Aksi ambil untung dari pemegang jangka pendek yang berpengalaman, dikombinasikan dengan realisasi kerugian oleh pembeli puncak baru-baru ini, telah membatasi momentum kenaikan dan menjadikan kisaran $110 ribu–$116 ribu sebagai medan pertempuran yang dominan.

Likuiditas on-chain tetap konstruktif tetapi cenderung menurun, sementara aliran ETF — yang pernah menjadi batu penjuru dari kenaikan siklus ini — telah kehilangan intensitasnya. Akibatnya, pasar derivatif menjadi lebih penting, dengan aktivitas futures dan options membantu menyerap penjualan dan membentuk arah harga. Hal yang menggembirakan, baik basis futures maupun posisi options mencerminkan struktur yang lebih seimbang dibandingkan fase yang terlalu panas di masa lalu, menunjukkan pasar yang maju di atas fondasi yang lebih kokoh.

Melihat ke depan, kemampuan untuk merebut kembali dan bertahan di atas $114 ribu akan menjadi sangat penting dalam memulihkan kepercayaan dan menarik aliran masuk baru. Kegagalan untuk melakukannya berisiko memperbarui stres bagi pemegang jangka pendek, dengan $108 ribu dan akhirnya $93 ribu sebagai level penurunan kunci. Singkatnya, Bitcoin berada di persimpangan, dengan dukungan derivatif yang menopang struktur, sementara permintaan yang lebih luas harus menguat untuk mendorong reli berkelanjutan berikutnya.

Cwallet: Gerbang Anda Menuju Trading Kripto yang Lebih Cerdas

Cwallet bukan sekadar dompet kripto lainnya—ini adalah ekosistem all-in-one di mana pengguna dapat menyimpan, menukar (swap), mendapatkan (earn), dan kini trading kripto secara real time. Dengan dukungan lebih dari 1.000 cryptocurrency di lebih dari 60+ blockchain, Cwallet membangun jembatan antara pengguna sehari-hari dan ekonomi digital yang berkembang pesat.

Pengenalan Trend Trade dan Market Battle menunjukkan bagaimana Cwallet mendefinisikan ulang apa yang bisa dilakukan oleh sebuah dompet kripto. Dengan menggabungkan keamanan, kesederhanaan, dan fitur-fitur yang menarik, Cwallet memberdayakan baik pemula maupun trader berpengalaman untuk menjelajahi pasar dengan cara baru.

Dalam beberapa bulan mendatang, Cwallet berencana untuk memperluas penawaran trading-nya sambil terus meluncurkan fitur gaya hidup seperti Cozy Card, isi ulang pulsa, dan kartu hadiah—membuat kripto praktis untuk kehidupan sehari-hari.

Tautan Resmi

Situs Resmi: https://cwallet.com

Twitter: https://twitter.com/CwalletOfficial

Penafian: Laporan ini tidak memberikan nasihat investasi. Semua data disediakan untuk tujuan informasi, dan edukasi saja.