Cwallet Weekly Crypto Express | 3.4 Juta BTC Ambil Untung Saat Permintaan ETF Meredup

Ringkasan Eksekutif

• Bitcoin telah memasuki fase korektif setelah reli yang didorong FOMC, menunjukkan sinyal dinamika "beli rumor, jual berita". Struktur pasar yang lebih luas mengarah pada momentum yang memudar.
• Penurunan on-chain tetap ringan di 8%, tetapi aliran masuk kapitalisasi terealisasi sebesar $678 Miliar dan 3.4 Juta BTC dalam keuntungan pemegang jangka panjang menyoroti skala rotasi dan distribusi modal yang belum pernah terjadi sebelumnya.
• Aliran masuk ETF, yang dulunya penyerap pasokan utama, melambat tajam di sekitar FOMC seiring akselerasi distribusi pemegang jangka panjang, menciptakan keseimbangan yang rapuh dalam aliran.
• Volume spot melonjak selama sell-off, pasar futures mengalami deleveraging yang masif, dan klaster likuidasimengungkapkan kerentanan terhadap ayunan yang didorong likuiditas di kedua sisi pasar.
• Pasar options menyesuaikan harga secara agresif, dengan skew melonjak dan put dalam permintaan tinggi, menandakan posisi defensif. Dikombinasikan dengan kondisi gamma puncak, latar belakang makro menunjukkan pasar yang semakin kelelahan.

Menyusul reli yang didorong FOMC yang memuncak di dekat $117 ribu, Bitcoin telah bertransisi ke fase korektif, menggemakan pola "beli rumor, jual berita" yang sesuai buku teks. Dalam edisi ini, kami menjauh dari ayunan jangka pendek untuk menilai struktur pasar yang lebih luas, menggunakan indikator on-chain jangka panjang, permintaan ETF, dan posisi derivatif untuk mengevaluasi apakah pullback ini mencerminkan konsolidasi yang sehat atau tahap awal dari kontraksi yang lebih dalam.

Analisis On-Chain

Volatilitas dalam Konteks

Berdasarkan hal ini, penurunan harga saat ini dari ATH $124 ribu ke $113.7 ribu hanyalah 8%, tergolong ringan dibandingkan dengan penurunan 28% pada siklus ini atau penurunan 60% pada siklus sebelumnya. Ini sejalan dengan tren jangka panjang volatilitas yang berkurang, baik di seluruh siklus makro maupun di dalam fase intra-siklus, menyerupai kemajuan stabil tahun 2015–2017, sejauh ini tanpa reli blow-off tahap akhirnya.

Durasi Siklus

Memperluas pandangan, melapisi empat siklus terakhir menyoroti bagaimana imbal hasil puncak telah berkurang seiring waktu, meskipun lintasan saat ini tetap sangat selaras dengan dua siklus sebelumnya. Dengan asumsi $124 ribu menandai puncak global, siklus ini telah berlangsung sekitar 1.030 hari, sangat dekat dengan durasi ~1.060 hari pada dua siklus sebelumnya.

Pengukuran Arus Masuk Modal

Di luar pergerakan harga, penempatan modal memberikan lensa yang lebih kuat. Kapitalisasi Terealisasi (Realized Cap), yang mengukur akumulasi modal yang diinvestasikan untuk menyerap pasokan lama pada nilai yang lebih tinggi, telah meningkat dalam tiga gelombang sejak November 2022. Ini mengangkat total menjadi $1.06 Triliun, mencerminkan skala arus masuk yang mendukung siklus ini.

Pertumbuhan Kapitalisasi Terealisasi

Sebagai konteks:

• 2011–2015: $4.2 Miliar
• 2015–2018: $85 Miliar
• 2018–2022: $383 Miliar
• 2022–Saat Ini: $678 Miliar

Siklus ini telah menyerap $678 Miliar dalam arus masuk bersih, hampir 1.8x lebih besar dari siklus sebelumnya, menggarisbawahi besaran yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam rotasi modal.

Puncak Realisasi Keuntungan

Perbedaan lain terletak pada struktur arus masuk. Tidak seperti gelombang tunggal yang berkepanjangan pada siklus sebelumnya, siklus ini telah melihat tiga lonjakan multi-bulan yang berbeda. Rasio Keuntungan/Kerugian Terealisasimenunjukkan bahwa setiap kali aksi ambil untung melebihi 90% dari koin yang dipindahkan, itu menandai puncak siklus. Setelah baru saja menjauh dari ekstremitas ketiga tersebut, probabilitas mengarah pada fase pendinginan di masa depan.

Dominasi Keuntungan LTH

Skala ini bahkan lebih jelas ketika berfokus pada Pemegang Jangka Panjang (LTH). Ukuran ini melacak keuntungan kumulatif LTH dari ATH baru hingga puncak siklus. Secara historis, distribusi besar mereka menandai puncak. Dalam siklus ini, LTH telah merealisasikan 3.4 Juta BTC, sudah melampaui siklus sebelumnya, menyoroti kematangan kelompok dan besaran rotasi modal.

Analisis Off-Chain

Permintaan ETF vs. LTH: Tarik-Menarik

Siklus ini juga dibentuk oleh tarik-menarik antara pemegang jangka panjang (LTH) yang mendistribusikan pasokan dan permintaan institusional melalui ETF spot AS serta DAT. Dengan ETF sebagai kekuatan struktural baru, harga kini mencerminkan dorongan-tarikan ini: aksi ambil untung LTH membatasi sisi atas, sementara aliran masuk ETFmenyerap distribusi dan mempertahankan kemajuan siklus.

Keseimbangan Rapuh

Aliran masuk ETF sejauh ini berhasil menyeimbangkan penjualan LTH, tetapi dengan margin kesalahan yang tipis. Sekitar pertemuan FOMC, distribusi LTH melonjak menjadi 122 ribu BTC/bulan, sementara aliran masuk bersih ETF (SMA 7-Hari) anjlok dari 2.6 ribu BTC/hari menjadi hampir nol. Kombinasi peningkatan tekanan jual dan memudarnya permintaan institusional ini menciptakan latar belakang yang rapuh, menyiapkan panggung untuk pelemahan.

Tekanan Pasar Spot

Kerapuhan ini terlihat jelas di pasar spot. Selama aksi jual pasca-FOMC, volume melonjak karena likuidasi paksa dan likuiditas tipis membesar-besarkan pergerakan turun. Arus jual yang agresif membanjiri order book, mempercepat penurunan. Meskipun menyakitkan, penyerapan ini membentuk fondasi sementara tepat di atas basis biaya pemegang jangka pendek di dekat $111.8 ribu.

Deleveraging Futures

Pada saat yang sama, Open Interest futures turun tajam dari $44.8 Miliar menjadi $42.7 Miliar saat Bitcoin menembus di bawah $113 ribu. Peristiwa deleveraging ini membersihkan posisi long yang menggunakan leverage, memperkuat tekanan sisi bawah. Meskipun mendestabilisasi pada saat itu, reset ini membantu membersihkan leverage berlebih dan memulihkan keseimbangan pada pasar derivatif.

Klaster Likuidasi

Heatmap likuidasi perpetual menambahkan gambaran. Ketika harga menembus $114 ribu–$112 ribu, klaster padat dari long ber-leverage musnah, mendorong likuidasi besar dan mempercepat penurunan. Kantong risiko tetap berada di atas $117 ribu, meninggalkan kedua sisi pasar rentan terhadap ayunan yang didorong likuiditas. Tanpa permintaan yang lebih kuat, kerapuhan di sekitar level-level ini meningkatkan risiko pergerakan tajam lebih lanjut.

Kesimpulan

Penarikan Bitcoin menyusul FOMC mencerminkan pola "beli rumor, jual berita" yang sesuai buku teks, tetapi latar belakang yang lebih luas mengarah pada kelelahan yang meningkat. Secara on-chain, penurunan 8% saat ini tergolong ringan dibandingkan siklus sebelumnya, namun terjadi setelah tiga gelombang besar aliran masuk modal yang mengangkat Kapitalisasi Terealisasi sebesar $678 Miliar, hampir dua kali lipat dari siklus sebelumnya. Pemegang jangka panjang telah merealisasikan 3.4 Juta BTC dalam keuntungan, menggarisbawahi distribusi besar dan kematangan reli.

Pada saat yang sama, aliran masuk ETF yang sebelumnya menyerap pasokan telah melambat, menciptakan keseimbangan yang rapuh. Volume spot melonjak karena penjualan paksa, futures mengalami deleveraging yang tajam, dan pasar options menilai risiko penurunan seiring skew melonjak. Bersama-sama, sinyal-sinyal ini menunjukkan pasar yang kehabisan bahan bakar, di mana ayunan yang didorong likuiditas mendominasi.

Kecuali permintaan dari institusi dan pemegang kembali selaras, risiko pendinginan yang lebih dalam tetap tinggi, menyoroti struktur makro yang semakin menyerupai kelelahan.

Cwallet: Gerbang Anda Menuju Era Baru Keuangan Kripto

Cwallet, lebih dari sekadar dompet, adalah gerbang all-in-one Anda menuju manajemen kripto yang aman dan trading yang dinamis.Dalam satu platform yang kuat, Anda dapat menyimpan, menukar (swap), mendapatkan (earn), dan membelanjakanlebih dari 1.000 cryptocurrency di lebih dari 60+ blockchain. Belanjakan aset digital Anda seperti uang tunai dengan Cozy Card, sementara alat-alat ekstra seperti manajemen massal SDM, isi ulang pulsa, dan kartu hadiah membuat setiap transaksi lebih lancar.

Kami meningkatkan diri menjadi pusat keuangan yang komprehensif—dari trading Memecoins dan xStocks dengan biaya nol hingga trading prediksi harga yang cepat dan interaktif seperti Trend Trade dan Market Battle, membuat trading kripto lebih mudah diakses, menarik, dan menyenangkan!

Bergabunglah dengan jutaan pengguna yang sudah mendefinisikan ulang apa yang bisa dilakukan oleh sebuah dompet kripto. Tetap nyaman, trading cerdas, dan merangkul masa depan Web3 finance.

Tautan Resmi

Situs Resmi: https://cwallet.com

Twitter: https://twitter.com/CwalletOfficial

Penafian: Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan nasihat investasi. Harap berinvestasi dengan bijak dan dengan risiko Anda sendiri.